国美电器董事局主席黄光裕要以一场惊天合并案演绎其“中国沃尔玛”的梦想。不过，这一大手笔运作似乎仍旧变数重重。
    　继永乐电器17日在香港停牌后，昨天上午9：30，国美电器在香港联交所暂停买卖。香港联交所公告说，这是在等待国美电器与永乐就有关国美可能向永乐提出自愿收购建议，并最终引发合并而发布联合公告。在资本市场的突然沉默中，中国最大家电连锁商国美与排名第三的永乐的并购案似乎提前浮出水面。
    　但是，昨天下午，事情却发生“戏剧性”的逆转。记者从消息渠道获悉，在永乐昨天下午召开的内部会议上，永乐股东对与国美的合并方案提出异议，双方合并有可能因此暂时搁浅。
    　国美、永乐此后在接受记者采访时都以“不清楚”作答。但最快在今天，双方将共同揭开合并协议的面纱。
    　由于将披露的信息极为敏感，昨天一早，国美的高层就纷纷接到公司香港律师的电话，要求对合并案“封口”。不过，外界对于合并方案的猜测却仍旧不断升温。
    　按照国美的设想，通过合并，国美将取得中国永乐的控股权。此外，黄光裕将出任合并后公司的董事长、永乐董事长陈晓担任合并公司CEO也已经成为坊间盛传的人事安排版本。
    　记者从消息渠道获悉，此前，换股可能是双方实现合并的主要途径。有消息显示，国美有意以每股国美股份换取3股永乐股份的方式全面收购永乐。但是，由于两只股票停牌前的价格分别为6.35和2.05港元，这意味着国美此次收购只会出现3.3%的溢价。这可能是合并案难获得永乐大股东点头的原因之一。
    　不过，“双方合作并非一两天的决定。”昨天，接近谈判进程的人士认为。事实上，在过去的几个月里，双方对合作的探讨甚至已经详细到了哪些门店可以保留等细节问题。合并不会草率作罢。
    　对于永乐，此前由于与大中合并前景不明朗，中国永乐股价自4月下旬开始一路下滑，从4.30港元跌到2港元上下。永乐甚至私下将北京门店过户国美，将国美视为打破僵局的合适人选。为了最后敲定合作方案，陈晓甚至于日前亲赴北京督战。
    　而对于曾是传统商业力量对峙者的国美而言，一旦此役成功，黄光裕的商业帝国将彻底改写当前的市场格局。国美、永乐、大中合并后，其联合门店将超过800多家，销售额达到800亿元，远远超过苏宁与刚刚进入中国的美国连锁巨头百思买的总和。